为什么基金会限购？

对于基金公司来说，基金规模是不是“多多益善”？基金申购“刹车”的背后，究竟是什么原因？

3月以来，多家公募机构旗下QDII产品大面积限购。截至3月13日，国内公募市场上近半数QDII产品处于暂停（大额）申购状态。

近期同样限制申购的还有短债基金。3月以来，随着短债基金规模突破万亿大关。热度高涨之下，多只短债基金近期频频宣布“限购”。甚至有个别短债基金暂停产品大额申购。

对于基金公司来说，基金规模是不是“多多益善”？基金申购“刹车”的背后，究竟是什么原因？

其实规模的扩张对基金的运作不一定是件好事，无论是QDII基金暂停申购，还是短债基金限制申购，伴随着的是基金不俗的历史业绩表现、规模的强势扩张，而这背后反映的是规模扩张的三种风险：

01.

规模跑在基金经理能力前面

对于主动管理的股票型基金来说，基金规模越大，意味着基金管理难度越高。

据相关法规规定，同一管理人管理的全部公募基金持有单一上市公司流通股的比例是有一定上限的，这意味着主动管理的股票型基金规模越大，则可能需要配置更多种类的股票。

比如一只规模5亿的基金，可能配置15只股票就够了，但是规模100亿的话，可能就需要配置100只甚至更多的股票。每个基金经理都有自己的能力圈，如果买的股票种类过多，则有可能超出其能力圈。

同时，当买入的每家股票的金额很大的时候，基金经理的买卖操作也会遇到一定问题。大额买入卖出股票的操作本身就会对股票的价格产生影响。也就是大家常说的，规模越大的基金越容易产生“船大难掉头”的问题。

所以说，基金限购，也是为了让基金的规模能够与基金经理能力相匹配，不能因为盲目扩张而导致“规模跑到能力前面”。

02.

规模过大，基金收益可能被摊薄

如果基金不限购，可能会摊薄基金收益，使得原持有人的利益受损。当基金被大额申购后，由于基金原有策略不一定能够支持如此大的基金规模，大量的资金只能暂时以现金形式存放，如果这个时候市场上合适的资产不够多，布局时间会较长。在这期间基金的投资收益就被大量的现金摊薄了。

03.

规模过大，基金公司投资相关标的额度有限

对于QDII基金而言，个人投资QDII基金不占用自己的外汇额度，但是要占用基金公司的外汇额度的。当大家都想通过QDII基金布局海外市场，基金公司的外汇额度就会很紧张，相应的，很多QDII基金就会限购。

就以近期QDII限购为例，根据业内人士分析，近期QDII大面积限购主要系基金公司外汇额度紧张导致。

2023年以来，QDII类产品整体业绩不俗，受到了市场的广泛关注。273只QDII基金中有149只迎来上涨，平均涨幅3.8%，其中超过49只涨幅超过了20%。业内人士表示，因为市场风险、外汇额度等原因，基金会采取限购措施，宣布限制大额申购或暂停申购，避免投资者资金进入后，而基金已无外汇额度开展相应投资的窘况。有基金业人士认为，QDII基金种类和风格在日渐丰富，但投资者应综合考虑，从资产配置整体的角度来选择适合投资的QDII基金产品。

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